中信建投2月房企銷售融資點評：持續承壓 香港樓市全面撤辣

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，2月百強房企銷售1989億元，同比下降61.6%，降幅擴大25.6個百分點，較去年春節月下降50.2%。重點城市新房成交較去年春節月下降41.5%，二手房降20.1%表現更佳。2月房企債券融資規模267.2億元，環比降44.3%。截至2月底31省276城建立房地產融資協調機制，2月28日香港樓市辣招全面撤銷。政策寬鬆融資環境向好，一二線城市需求政策仍有放鬆空間。地產存量時代二手房交易深度持續提升，中介龍頭亦將獲益。

▍中信建投主要觀點如下：

2月百強房企拿地同比微降8%，新房銷售降幅超6成，考慮春節因素銷售降幅亦在5成左右。

2月百強房企全口徑銷售金額1989億元，同比下降61.6%，降幅較上月擴大25.6個百分點;銷售面積1269萬平，同比下降60.1%，降幅較上月擴大20.3個百分點。2月百強房企新增土地貨值1687億元，同比下降8.0%，較上月下降35.6個百分點。與2023年1月(“春節月”)相比，百強房企銷售金額、銷售面積及新增土地貨值同比變動分別爲-50.2%、-47.2%、-4.2%。主流房企中1家單月銷售同比正增長，11家環比正增長，較上月增加1家。

新房成交較去年春節月下降41.5%，二手房成交下降20.1%。

2月重點城市新房共成交684.1萬平，較去年春節月下降41.5%，其中一線、二線、三四線的降幅分別爲63.9%、51.7%和14.7%;重點城市二手房成交較去年春節月下降20.6%，其中一線、二線、三四線的降幅分別爲16.2%、22.2%和20.1%。

2月債券融資環比下降，港股落地一單再融資。

(1)2月港股融資0.1億元，A股無再融資落地;(2)2月房企債券融資規模267.2億元，環比下降44.3%，較去年春節月下降10.9%。其中境內債251.9億元，海外債15.3億元;(3)2月境內公司債、短融、中票、定向工具、海外債發行利率分別爲3.1%、2.5%、3.3%、3.5%、3.9%，加權融資成本3.0%，環比下降44BP;(4)2月融資類房地產信託發行規模6.2億元，環比降76.7%。

香港樓市辣招撤銷，房地產融資協調機制加速落地。

需求端看，2月28日香港撤銷所有“樓市辣招”，當地樓市獲提振;融資端看，各地房地產融資協調機制加速建立，截至2月28日全國31省276城已建立城市房地產融資協調機制，提出房地產項目6000個，審批通過貸款超2000億元。政策寬鬆融資環境向好，香港全面撤辣，其餘一二線城市需求政策也仍有放鬆空間。房地產存量時代已至，二手房交易深度持續提升，交易中介商賽道龍頭亦將獲益。

風險提示

房地產行業的風險主要在於銷售及結轉可能不及預期：1、銷售不及預期，關注的重點城市周度銷售面積仍處於較低位置，銷售仍在底部區域，未來依舊有繼續下行或恢復不及預期的風險;

2、結轉不及預期：施工進度受多重因素影響，施工進度變慢將導致結轉不及預期;

3、房企信用修復不及預期：部分高槓杆的民營房企出險可能性仍存，導致行業整體信用修復進度緩慢，影響房企公開市場債務的融資規模與融資成本，進而導致行業竣工及現金流壓力加劇。